企業(yè)發(fā)展中晚期的融資主要有兩種形式：股權(quán)融資和債權(quán)融資。
    （一）股權(quán)融資
    股權(quán)融資又稱為權(quán)益資本融資。它是一種權(quán)益資本，與借貸資本有著本質(zhì)上的區(qū)別。
    而權(quán)益資本又包括公開權(quán)益資本和非公開權(quán)益資本兩大類。
    非公開權(quán)益資本( Private Equity)又被譯為“私人權(quán)益資本”，由于與之相對應(yīng)的是公開權(quán)益資本，作者認(rèn)為“Private Equity”譯為“非公開權(quán)益資本”更能貼切地反映其內(nèi)涵。
    從資本市場的角度看，金融的兩大基本工具為：權(quán)益資本( equity )和借貸資本( debt)。實(shí)際上，金融市場上的各種金融衍生工具不過是這兩種基本金融工具的組合、變異和衍生。
    對于權(quán)益資本定義了公開權(quán)益資本和非公開權(quán)益資本范疇。二者的區(qū)別也在于其是否可以公開流通。
    嚴(yán)格地，只有在金融市場上公開交易的權(quán)益資本（股票），才可以稱為公開權(quán)益資本，所有非上市公司的股票均為非公開權(quán)益資本。任何個人和企業(yè)，只要愿意并具有一定的資金，都可以成為某一個上市公司的股東。而要成為非上市公司的股東并非如此容易。假定公司A是一家非上市公司，它是否需要新的投資，在什么條件下什么時候引入新的投資者，它需要多少資本，愿以什么價格交換（多少股份）等等信息都不是公開的。一般地，公司A僅向有限的經(jīng)過精心篩選的潛在投資者（公司，投資基金，或個人）披露這些信息。這是非公開權(quán)益資本與公開權(quán)益資本的最本質(zhì)的區(qū)別。
    從總量上，非上市公司的數(shù)量遠(yuǎn)千余家。即使在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家，如美國，上市公司總量也不足一萬家。與上市公司相比，非上市公司數(shù)量要箬多得多。因此，非公開權(quán)益資本的總量遠(yuǎn)大于公開權(quán)益資本。眾多非上市公司內(nèi)部發(fā)行的股票均屬于非公開權(quán)益資本之列。不僅包括企業(yè)權(quán)益資本，還包括企業(yè)發(fā)展過程中新股東的權(quán)益資本。不僅包括個人投入企業(yè)的權(quán)益資本，也包括企業(yè)投入企業(yè)的權(quán)益資本。只要這些企業(yè)是非上市公司，其獨(dú)資、控股、參股的權(quán)益資本均為非公開權(quán)益資本。因此，筆者認(rèn)為，  “Private Equity”被譯為非公開權(quán)益資本，比“私人權(quán)益資本”更合適一些。一家非上市公司投入另一家非上市公司的權(quán)益資本，是非公開權(quán)益資本，卻很難理解為“私人”權(quán)益資本。
    非公開權(quán)益資本的總額雖然巨大，其交易量卻受到許多因素限制，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況、相關(guān)法律制定、資金供需規(guī)模，以及從業(yè)人員的數(shù)量和素質(zhì)等。因此，流通中的非公開權(quán)益資本數(shù)額一般大大小于潛在可交易的非公開權(quán)益資本數(shù)額。典型的非公開權(quán)益資本具有（并不限于）如下幾種形式：自籌資本、天使資本、科技孵化器、風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資資本、其他早期權(quán)益資本投資、購并資本、麥則恩投資、風(fēng)險(xiǎn)租賃、拯救資本，以及其他晚期權(quán)益資本。其中麥則恩投資、科技孵化器、風(fēng)險(xiǎn)租賃等等均不是純權(quán)益資本，而屬于權(quán)益資本連接。
    （二）購并資本
    購并資本包括杠桿購并和管理層購并，二者往往相通，管理層大多采取杠桿購并的方式。
    杠桿購并通常指投資者以很少一部分權(quán)益資本撬動大量借貸資金購買企業(yè)。購買方以被購并企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押向銀行貸款，再以收益現(xiàn)金流逐年償還貸款。有時候管理層通過杠桿購并使被購并方從上市公司轉(zhuǎn)變?yōu)榉?a href="http://bfh767.cn/tags/ss/">上市公司，以實(shí)現(xiàn)其對公司治理結(jié)構(gòu)的全面整頓與改革；有時候投資者以其資產(chǎn)作為抵押向銀行貸款。大多數(shù)情況下由于購買方試圖收回被購方的全部上市股票，被購方的公眾股東會得到高于市價的股票貼水。當(dāng)一家通過杠桿購并已經(jīng)退市的公司再向公眾出售股票時，這種現(xiàn)象被稱為反向杠桿購并。根據(jù)Steve Kaplan的研究，通過杠桿購并的公司，其平均資產(chǎn)負(fù)債率為88%，而購并前則僅為19%。
    在我國，由于金融體制以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境等原因，實(shí)現(xiàn)上述形式的杠桿購并比軌較困難，購并時通常先注冊一家公司為收購主體，再以各種方式融資（如向親朋好友臨時拆借），采取分期付款的方式，以避免資金一次到位。這種購并行為事實(shí)上也是一種杠桿購并，不過資金不是由銀行等正規(guī)渠道，而是由各種非正規(guī)渠道提供的。
    管理層購并包括管理層購出(MBO)和管理層購入(MBI)。
    管理層購出叮定義為：上市公司公開發(fā)行的股票為該公司的管理層收購，其目的是將該公司退出股票市場，成為非上市公司。通常情況下，管理層需要付出高于市場價格的貼水，以吸收整個市場發(fā)行的該公司的全部股票。有時，管理層需要依靠大大量銀行貸款以實(shí)現(xiàn)這一收購，這時的MBO采用了杠桿購并的方法。
    杠桿購并需要依靠大量借貸資本，然而杠桿購并被視為權(quán)益資本連接。這是因?yàn)?，杠桿購并有風(fēng)險(xiǎn)資本或其他非公開權(quán)益資本參與，非公開權(quán)益資本投資公司投入一部分資金給管理層，作為其“血汗資本”  ( Sweat Capital)，，通常，管理層占30%左右的股份，而參與購并的投資公司往往要求進(jìn)入董事會，以從整體上監(jiān)控公司的運(yùn)作。由于被購并企業(yè)通常是資產(chǎn)非常大的上市公司，需要巨額資金才得以收購，同時管理層又希望占有一定股份。要達(dá)到這種結(jié)果，以有限的資本金購買巨額資本的公司，只有通過大量貸款才能實(shí)現(xiàn)。
    假定被購并公司是一家資產(chǎn)為5億元的上市公司，如果不采取杠桿行為，管理層只有融到1.5億元才可以占到30%的股份。而這樣一筆巨資對于管理人員來說（盡管國外大公司的管理層收入很高，但他們畢竟是工薪階層，而不是資本家），幾乎是不可能的，只有通過杠桿購并。
    從國外的實(shí)踐看，管理層購并往往是由購并投資公司與被購并公司管理層結(jié)合，再通過大額貸款來實(shí)現(xiàn)的。我國管理層購出的操作與國際慣例有較大差距，被購并公司的管理層通常與非公開權(quán)益資本投資公司（或購并投資公司）聯(lián)手，通過其他途徑融資實(shí)現(xiàn)購并目的。
    （三）麥則恩投資( Mezzanine investment)
    麥則恩( mezzanine)是指在圖書館，倉庫或大廠房中一層與二層之間的半樓，麥則恩的出現(xiàn)最初只是為了充分利用空間。麥則恩一詞借用于金融與投資理論指介乎于兩者之間的一種投資。也有人把它比作介乎于股權(quán)與債券之間的一種投資。麥則恩投資是一種短期的橋梁式投資，它一般采取貸款方式，并帶有一定的可轉(zhuǎn)換證券，或認(rèn)股權(quán)證等權(quán)益資本性質(zhì)。。原則上，麥則恩投資屬于權(quán)益資本連接。
    在企業(yè)已經(jīng)完成了初步的股權(quán)融資，準(zhǔn)備公開上市，即IPO (lnitial Public Offering)的過程中，他們有時存在暫時的資金需求，麥則恩投資是他們的主要融資方式。麥則恩投資期限比較短，相對其他非公開權(quán)益資本融資，其手續(xù)相對簡捷，投資決策相對對快，由于其帶有權(quán)益資本的性質(zhì)，因此受到投資者的青睞。
    （四）拯救資本( Distressed Finance)
    拯救資本分為公開發(fā)行的拯救證券( Distressed Securities)和非公開的拯救權(quán)益資本( Private Distressed Capital)。前者也被翻譯成“廉價證券”，是指某些在財(cái)務(wù)務(wù)上遭遇一定困難的公司的股票或債券。由于這些公司的財(cái)務(wù)困難很可能是暫時的，又由于他們在財(cái)務(wù)困難時期的股票或債券價格偏低，使之成為有吸引力的投資工具，也是他們被稱為“廉價證券”的原因。但正因?yàn)槠鋬r格低廉，投資者的資金流入，才可能伎使之轉(zhuǎn)危為安，東山再起。
    非公開權(quán)益資本中囊括的拯救資本是指一些大型公司在運(yùn)作過程中出現(xiàn)暫時的財(cái)務(wù)困境，需要一定的資本金幫助其擺脫困境，通過內(nèi)部的機(jī)制改革，實(shí)現(xiàn)復(fù)興。不是任何一個處于暫時困難的公司都是拯救資本的投資對象。只有那些真正有市場，有生產(chǎn)能力，有發(fā)展?jié)摿Χ置媾R財(cái)務(wù)困境的公司，才能吸引拯救資本。這些公司往往由于企業(yè)管理不佳，或由于體制原因生產(chǎn)力低下，通過治理和改組能夠更新。
    我國正在實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制的改革，一些國有企業(yè)也可能成為拯救資本的理想投資對象。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，拯救資本會起到越來越大的作用。