中國金融體系中存在的三大缺陷
中國的金融體系總體競爭力應(yīng)該說有了顯著的提升，但是中國是一個大國，必須要著眼于未來的競爭態(tài)勢。在吸收現(xiàn)代科學技術(shù)，特別是新型技術(shù)的基礎(chǔ)上，如何面對大國金融是我們的戰(zhàn)略問題。這樣一個大國金融核心要富有彈性，要有良好的透明度，和金融功能的高效率。同時要有趨優(yōu)的資源配置機制，又要有很強的風險平滑能力。這樣的大國金融既是高度市場化的、競爭性的，又是開放的、國際性的，還是高技術(shù)化的、便捷的。只有把問題看清楚了，我們才能找到改革的著力點。中國金融體系的缺陷主要是在三個方面：
第一是存在比較大程度上的壟斷性，市場化的程度是不夠的，金融市場的效率相對是比較低的。中國金融體系的壟斷特征主要表現(xiàn)在是一個準入的管制。民營資本在過去雖然沒有法律和規(guī)則說你不允許發(fā)起設(shè)立，或者說不允許參股，但是在事實上是有歧視的，也就是說在準入的管制上對民營資本是有明顯約束的。同時，我們這個市場的壟斷性還表現(xiàn)在價值的管制。在這樣的條件下，中國金融體系競爭的結(jié)果是不夠充分的超額利潤是非常明顯的?？蛻魧鹑诜?wù)的滿意度也非常低，從而就造成了金融和實體經(jīng)濟，包括出儲戶和投資者之間的收益是不平衡的。金融效率低也是中國金融最重要的標志之一，中國的廣義貨幣M2的存量與GDP之比接近200%，在世界主要經(jīng)濟體中是最高的。這個比例在美國是58%，日本是140%，歐盟是61%，我們是200%%。
這樣的高比重既反映出同樣壓力，更反映出金融體系的不完善，金融效率低壟斷和市場化程度不高是其中一個重要原因。
第二是金融結(jié)構(gòu)的彈性非常低，吸收和平滑風險的能力比較弱。在微光經(jīng)濟學里，金融結(jié)構(gòu)的彈性既來自于競爭、透明度和市場化的機制，更取決于金融體系的證券化程度或者說取決于金融資產(chǎn)中證券化金融資產(chǎn)的比重。金融體系的風險不在于價格波動，而在于風險的持續(xù)積淀或風險的存量化機制。要使一個國家的金融得以安全有效的運行，必須要創(chuàng)作一種風險流量化的機制，就是以資產(chǎn)證券化為基礎(chǔ)發(fā)展起來的資本市場。無論是從資本市場發(fā)展現(xiàn)狀來看，還是從資本資產(chǎn)的證券化來看，中國金融結(jié)構(gòu)都是相對剛性的，剛性化的金融結(jié)構(gòu)為中國金融風險乃至金融危機埋下了伏筆。
第三是開放度不夠，國際化程度比較低。中國金融體系之所以要開放，要大幅度提高其國際化程度，是因為要維系日益龐大的中國經(jīng)濟的長期增長，必須要有一個能夠在全球配置資源又能在全球分散風險的金融體系。從中國金融體系國際化現(xiàn)狀看，顯然力不從心。也就是說中國經(jīng)濟要維持金融體系的成長，我們目前的金融體系無能為力。中國經(jīng)濟究竟要走哪條道路？顯而易見是要維持一個更長時間的經(jīng)濟增長，其中金融起到非常至關(guān)重要的功能。中國的金融與中國經(jīng)濟在世界舞臺上的地位是不相適應(yīng)的。中國金融體系開放度比較低的一個重要標志，除了QFII之外的外國投資者進入中國資本市場投資還存在制度性障礙外，人民幣還不是可以自由交易的貨幣。國際化程度較低的標志是外國投資者在中國市場投資比例低，外國企業(yè)還不能在中國市場上市，人民幣在國際貨幣體系中缺乏影響力。這些都會影響到中國金融在全球配置資源，同時又在全球分散風險的能力。
關(guān)于中國金融的未來，風險投資公司創(chuàng)投人認為，在中國構(gòu)造一個什么樣的金融模式是有爭議的。我本人主張：在中國應(yīng)構(gòu)建一個以資本市場為平臺、開放的，能在全球有效配置資源、又能在全球有效分散風險的現(xiàn)代金融體系。為此在有效控制風險的同時，全面推進金融結(jié)構(gòu)的市場化改革，加快資本市場的發(fā)展，實現(xiàn)人民幣的國際化，是我們近中期改革和發(fā)展的重要任務(wù)。
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